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SpaceX股价已跌破发行价,这对投资者来说是一个重要的教训。如今SpaceX股价低于公司IPO价格 ,但逢低买入是否风险过高?
不久前,我在一次晚宴上,一位宾客描述了自己为获得SpaceX股票(SPCX)所付出的种种努力。他们四处寻找恰好持有该公司的风险基金 ,寻找愿意出售的前员工,探索以惊人溢价交易股票的二级市场,尝试参与联合投资 ,还询问托管人是否有任何办法在IPO时获得股票 。每条路径都以另一个死胡同或让他们望而却步的加价告终。
后来SpaceX终于上市了。
而现在,颇具讽刺意味的是,在花费了大量时间试图在IPO前获得入场资格之后 ,面对SpaceX股价低于发行价,这个人面临着一个完全不同的问题:逢低买入是否风险太高?
这个问题我被问过无数次 。每一次,我都会回想起谷歌。
每个时代都有自己的财富引擎。铁路 、石油、汽车、电力 、互联网、云计算、人工智能 。每一个都重塑了经济,创造了新的财富 ,迫使家庭 、顾问、市场和机构去适应。当谷歌(现为Alphabet,股票代码GOOG、GOOGL)于2004年8月以每股85美元的价格上市时,许多聪明人都在问:这家公司到底是做什么的?一个互联网搜索引擎?这肯定不值那个估值吧。
我们都知道那个故事的结局。
如今 ,名字变了 。变成了Anthropic 、OpenAI、Stripe、Databricks。这些都是被许多投资者视为新一代杰出私营公司的领导者。而那种对话感觉惊人地相似 。谷歌85美元时太贵了吗?亚马逊(AMZN)翻倍后太贵了吗?英伟达(NVDA)翻两番后太贵了吗?
我的第一位导师曾向我讲解投资者经历牛市的方式。在第一个牛市中,你知道的还不够多,做不了什么。到第二个牛市出现时 ,你还没有足够的资金,这给你带来压力,让你在第三次时全力以赴 ,以便更好地为长期布局 。我们已经看到这种情况在IBM(IBM)、苹果(AAPL) 、微软(MSFT)、亚马逊、谷歌和英伟达身上上演。SpaceX会成为其中一员吗?
在你回答这个问题之前,还有另一份名单:
Sun Microsystems曾支撑着互联网的骨干,并给世界带来了Java。在其巅峰时期 ,公司市值高达2000亿美元 。最终,甲骨文(ORCL)以74亿美元收购了Sun的残存资产。朗讯曾是贝尔实验室的明珠,是美国最受推崇的科技公司之一。在网络泡沫破灭时,其股价下跌了99% 。这些并不是默默无闻的公司。它们是它们那个时代的SpaceX 、Anthropic和OpenAI。人人都知道它们的名字 ,人人都想参与其中。
炒作和质量不是一回事,公开市场有办法将它们区分开来 。
教训并不是说伟大的公司会失败。教训是,炒作和质量不是一回事 ,公开市场有办法将它们区分开来。
值得注意的是,对于许多定义时代的标杆公司来说,很大一部分财富创造发生在它们进入公开市场之前 。如今公司保持私有状态的时间更长。等到它们上市时 ,大部分早期价值创造可能已经发生。IPO不再是起跑线 。有时,它是经过多年私人市场复利增长后亮起的记分牌。
如今Anthropic和OpenAI预计也将上市,市场热情同样高涨。历史给了我们保持谦逊的理由 。数据显示 ,许多IPO在长达两年半的时间里表现落后于大盘,因为早期热情消退,内部人士抛售增加了市场供应。治理复杂性、高企的估值以及叙事与盈利能力之间的差距 ,值得在路演炒作铺天盖地之前仔细阅读。
这并不意味着这些公司不可能是潜在的卓越企业,随着时间的推移,它们可能取得与Alphabet或亚马逊比肩的成功 。AI的机会意义重大。但错失恐惧症(FOMO)往往会促使投资者跳过阅读招股说明书的环节。
另一个考虑因素是,如果你等待一个完美的入场点 ,可能会错失一家潜在的卓越企业。
行为金融学对此有一个术语:损失厌恶 。我们更害怕犯错,而不是害怕错失机会。我们记得买了某样东西后来下跌了,却很少计算从未买入亚马逊、Alphabet或苹果的成本。
如果你相信这家公司有潜力变得比现在大许多倍 ,那么你的入场价格可能远不如你愿意成为其所有者的意愿重要 。
作为一名接受长期投资训练的人,我不会追逐新闻头条或热门的IPO。我更专注于构建多元化的投资组合,旨在实现数十年的财富复利增长。人们可以通过集中投资创造财富 ,通过多元化来守护财富 。但当客户确信某家公司应该被纳入他们的长期投资组合时,我常常会回到一个简单得令人惊讶的想法:如果你相信这家公司有潜力变得比现在大许多倍,那么你的入场价格可能远不如你愿意成为其所有者的意愿重要。
具有讽刺意味的是 ,投资者在SpaceX上市前曾拼命试图累积其股票。现在它上市了,随着指数基金买入和锁定期到期将更多股票推向市场,波动也随之而来 。同样的动态也等待着Anthropic和OpenAI ,而治理问题和要求卓越执行的高估值会放大这些波动。
这些都不意味着你要回避这些股票,而是意味着你要睁大眼睛入场。长期投资从来不是关于预测完美的价格,而是关于长期持有卓越的企业,让时间——而非择时——来发挥主要作用 。
(本文作者:Matthew Fleissig是Pathstone的联合创始人兼首席执行官。Pathstone是一家为超富家族 、家族办公室和机构提供投资与财富咨询服务的公司。)
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