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【央视新闻客户端】
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每经记者|王砚丹 每经编辑|肖芮冬
近期A股市场持续震荡 ,板块轮动加速,场内流动性波动加剧,市场风险偏好持续承压。
在此关键市场节点 ,头部券商广发证券公告加码两融业务,一次性释放近千亿元增量杠杆资金额度,为震荡调整中的A股注入流动性活水,引发市场关注 。
7月20日晚间 ,广发证券发布董事会决议公告,公司审议通过相关议案,将两融业务总规模上限由原有固定1900亿元 ,调整为不超过公司同期净资本的2.5倍,同时授权经营管理层结合市场行情、公司净资本变动、投资者需求等实际情况,动态调整具体业务额度。
一季报显示 ,截至2026年一季度末,广发证券净资本规模为1131亿元。按照2.5倍的全新上限标准计算,公司两融业务最大规模可提升至2827.5亿元 ,相较于此前1900亿元的固定上限,一次性扩容超900亿元,增量资金空间大幅拓宽 ,也是近期券商行业单次两融额度扩容规模最大的动作之一。此外,本次广发证券融资融券业务规模切换为“净资本倍数挂钩”的市场化定价模式,在业务开展中也更为灵活 。
2026年,东海证券 、财达证券均调整过两融业务规模 ,但头部券商大幅上调两融规模上限,今年以来广发证券尚属首家。而广发证券上调两融规模之所以如此受到关注,与近期市场行情宽幅震荡密切相关。
6月23日 ,A股两融余额首次突破3万亿元关口,创历史新高 。但7月以来,A股跟随外围市场震荡 ,投资者风险偏好下降。截至7月20日,沪深京三市两融余额连续13个交易日减少,创下近23个月以来最长连降纪录。7月20日收盘 ,A股两融余额为26978亿元,较6月底创下的历史峰值下降超过3000亿元 。
值得关注的是,部分前期大涨的科技龙头在本轮下跌中 ,融资余额也跟随快速下降。以德明利为例。作为存储板块龙头,德明利在本轮下跌中市值快速缩水 。截至7月20日,其最近10个交易日跌幅达到48.35%。下跌过程中,部分融资的投资者卖出还款 ,又会导致股价进一步下跌。
德明利融资余额的历史峰值出现在6月30日,当天该股融资余额为129.6亿元 。而7月20日已经下降至79.19亿元,减少了约50亿元。
7月20日 ,德明利盘后龙虎榜显示,华泰证券上海普陀区江宁路营业部单日卖出10.28亿元,华泰证券深圳深南大道营业部卖出3.25亿元。
德明利一季报披露信息显示 ,公司第五大股东李东璘于一季度新进,持有324.87万股。此外,德明利明确披露 ,李东璘持股中322.10万股存放于华泰证券客户信用交易担保证券账户,普通账户为2.77万股 。
李东璘信用账户所持有的德明利如果一股未卖,那么按7月20日收盘价482.89元计算 ,市值约15.69亿元。假设按150%的维持担保比例倒推,对应债务大约是10.46亿元,与华泰证券江宁路营业部单日卖出金额相近。因此,在社交平台上也有分析提及 ,德明利下跌过程中,这位第五大自然人股东会不会有可能被强制平仓 。
不过,结合个股K线走势与持仓成本来看 ,上述“强平猜测”并不成立——德明利一季度整体最高价仅为401.59元,显著低于7月20日482.89元的收盘价格。这意味着,李东璘一季度新进建仓的筹码 ,即便经历了本轮近乎“腰斩 ”的回调,截至目前依旧处于浮盈状态,持仓安全垫充足 ,远未触及两融维持担保比例底线,不存在被券商强制平仓的可能性。但在个股短期大涨后情绪退潮、市场整体震荡走弱的背景下,资金集中兑现收益 ,叠加融资盘负反馈交易,最终造成了德明利短期深度回调的走势,也是本轮科技成长赛道杠杆资金快速出清的典型缩影 。
个股微观杠杆风险集中释放的背景下,广发证券本次大规模提高两融上限 ,为稳定投资者心理起到了重要作用。而在经过了快速风险释放后,市场情绪又出现了转向。
方正证券指出,近期市场调整的主要原因一方面是海外流动性的边际收紧 ,推动无风险利率中枢抬升,市场风险偏好降低,对权益资产估值形成一定压制 。另一方面 ,全球AI产业已形成高度专业化、深度耦合的分工体系,科技股行情跨市场联动效应显著。上半年全球科技资产累积较大涨幅后,韩国市场因杠杆风险率先调整 ,恐慌情绪蔓延导致A股科技板块也受到一定冲击。
方正证券认为,本轮A股市场调整属于短期波动 。一是本次调整并未伴随基本面恶化,基本面支撑仍然稳固。2026年上半年 ,中国经济运行总体平稳,GDP同比增长4.7%,保持在合理区间。从上市公司盈利情况来看,截至目前 ,已有超过1700家公司披露2026年上半年业绩预告,实现预增或扭亏的上市公司数量超过700家;预计在工业企业上市公司利润持续改善的带动下,2026年上半年全部A股非金融企业上市公司整体净利润同比增速为17.8% ,将较一季度继续回升。二是经过本轮调整后,A股市场估值多数已回落至合理偏低水平 。目前A股市场估值整体处于合理区间,市场回调更多是情绪消化 ,不具备持续大幅下行的基础。随着外部短期扰动逐步消化,市场情绪将逐步回归理性。
光大证券也指出,上证指数短期与中期均具备一定的反弹修复动能 ,悲观情绪集中释放后市场通常会逐步企稳回升 。
光大证券分析了2016年以来的常态化样本数据后指出,在上证指数单日下跌3%以上后的20天里,国防军工 、建筑材料、美容护理的反弹弹性最为突出 ,涨幅中位数分别达到7.9%、4.7%和4.2%,对应上涨概率均接近或超过70%。在上证指数单日下跌3%以上后的60天里,部分消费板块表现亮眼。其中,食品饮料涨幅中位数达到9.8% ,上涨概率72.4%;美容护理 、社会服务涨幅中位数分别为4.9%和4.7%,上涨概率均接近七成 。成长制造中的电子行业表现同样亮眼。
因此,光大证券认为 ,短期市场或将逐步反弹,建议投资者关注历史上市场超跌反弹过程中表现较好的行业,包括国防军工、建筑材料、美容护理、食品饮料 、电子、社会服务等行业。中长期来看 ,随着价格传导效应逐步显现、产业链盈利格局持续优化,A股盈利改善的态势有望延续,为行情提供扎实的中长期支撑 。随着前期的调整 ,科技板块有望迎来修复,中长期关注以硬科技为代表的三条景气主线,包括出口链(电力设备 、机械设备)、资源品(石油石化、基础化工 、有色金属、煤炭)、硬科技/AI(电子 、通信、国防军工)。
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