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私募股权巨头CVC Capital Partners正在重新评估对意大利支付集团Nexi的收购要约,报价可能高达90亿欧元。这已是CVC第三次试探收购这家欧洲领先的金融科技公司 ,然而,复杂的政治与监管障碍使交易前景充满不确定性 。
昔日“独角兽”没落成潜在猎物
Nexi曾是欧洲支付领域的领军企业,在疫情期间更是创下过股价高点的辉煌。然而 ,随着市场竞争加剧 、核心商户服务合同费率重谈压力以及盈利预警,其股价在过去四年已累计下跌约65%。目前Nexi市值约45亿欧元,但其背负的净债务高达约49亿欧元 。若包含债务计算 ,90亿欧元的企业价值几乎与目前的市场估值持平,导致分析人士认为“对股东的立即价值创造并不明显 ”。
最大障碍:意大利的“黄金权力”
交易的核心障碍在于保护国家战略资产。Nexi掌握着意大利的银行间自动清算网络等关键金融基础设施,其中数字银行解决方案部门被视为具有国家战略意义的资产 。
根据“黄金权力”法规 ,意大利政府有权否决外资对关键行业的收购。据报道,CVC正在探讨剥离并出售DBS部门给意大利本土机构如CDP,以换取监管放行。然而,CDP目前已是Nexi的第二大股东 ,此前由Hellman & Friedman领导的类似收购尝试已因CDP的反对而搁浅 。
核心人物更迭与股东博弈
Nexi近期已更换CEO,试图通过重振计划应对疲软的内生性增长。大股东H&F目前虽未参与谈判,但表示会对任何可能到手的报价进行回应。
当前的市场难题在于:CVC希望将Nexi重塑为纯软件企业实现“退市 ”改造 ,但由于涉及公共利益,任何交易都必须通过CDP的博弈及技术官僚体系的审查。目前谈判仍处于“高度不确定”的初级阶段,Nexi股价虽在周二应声上涨超6% ,但多家券商仍维持“持有”评级,并指出“政治阻力是交易成功的主要风险” 。
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