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美股数年来最强财报季即将结束,专注于个股的华尔街分析师如今罕见地乐观。
随着陆续公布的业绩持续超出预期,分析师上调股票目标价的速度创伊朗战争爆发以来最快。总体而言 ,他们如今认为标普500指数将从当前水平上涨18% 。
与此同时,行业研究汇编的数据显示,分析师综合盈利预期表明 ,按当前市盈率计算,标普500指数将较周五收盘价上涨19%,年底收于8800点上方 ,全年涨幅将达到29%,这将是该指数自1990年代以来表现最好的一年。标普500指数中只有一家公司的市场共识评级为“卖出”。
但对于从更广阔视角看待股指相较于全球经济和外部风险走势的华尔街宏观市场策略师而言,情况则截然不同。在他们看来 ,伊朗战争 、令人担忧的通胀前景以及疲软的消费者信心都是至关重要的指标,严重影响他们的预测 。综合来看,他们认为标普500指数2026年料收于7625点 ,较周五抛售后的水平仅走高3.3%。
历史上,华尔街两大阵营之间出现巨大分歧往往预示着投资者将面临困境。而这一次的问题可能在于,令人瞩目的财报季刚刚过去:标普500指数成分股公司利润增长近30%,远超此前12%的预期增幅 。在这种情况下 ,那些采用“自下而上”基本面分析方法的个股分析师,或许忽略了一些可能影响其结论的关键风险。
“采用‘自下而上’法的分析师从首席执行官那里听到的说法都是,‘如果我们有更多算力 ,需求将是无限的’或者‘我们可以赚更多钱,但存在瓶颈’, ”行业研究全球股票策略团队的Christopher Cain表示 ,“这让那些采用‘自下而上’法的人非常看好市场。”
个股分析师与宏观策略师对标普500指数乐观程度的差距很少如此之大 。即便是宏观策略师对标普500指数的最高预测也远不及分析师:Ed Yardeni预计标普500指数年底将达到8250点,奥本海默的John Stoltzfus、22V Research的Dennis DeBusschere以及花旗的Scott Chronert预计为8100点。
部分原因是分析师历来对他们覆盖的公司过于乐观。Acadian Asset Management高级副总裁兼投资组合经理Owen Lamont表示,自1985年以来 ,个股分析师预测其覆盖股票的年盈利增长率为13%,而实际上标普500指数成分股公司的年利润增长率为7% 。他补充说,如今分析师预测的增长率达20%。
Lamont周三在给客户的报告中写道:“分析师预测高增长的时机通常并非投资股市的好时机。理想的投资时机是市场呈现悲观情绪 ,而非乐观情绪 。”
看空很难
诚然,在当前环境下,个股分析师很难不看涨。为了构建人工智能所需的计算基础设施,科技巨头将在未来几年向市场注入数万亿美元的资金 ,这将带动从芯片制造商、内存供应商 、传统技术硬件制造商,到建设新型数据中心的工业企业以及为其供电的公用事业公司等各行各业蓬勃发展。
“当我们看到这种幅度的利润率和盈利增长时,很难保持客观 , ”Empower Personal Wealth首席投资策略师Marta Norton说道。
正因如此,一些华尔街研究人员预计,随着一些宏观策略师重新调整全年预期以反映更强劲的盈利以及已超出其此前预期的标普500指数 ,差距将会有所收窄 。
“我们提高目标价的一个重要原因是,盈利增长远超预期,”Ned Davis Research Inc.首席美国策略师Ed Clissold表示。他周二将标普500指数的年底目标价从7100点上调至7950点。这意味着今年剩余时间内该指数将上涨7.7% 。
此外 ,时机因素也发挥着作用:覆盖个股的分析师通常在财报电话会议后的几个小时内发布报告,有时会立即上调或下调目标价。策略师发布报告的频率则更低,而且更不愿调整全年目标价。策略师通常会在年中前后更新他们的观点 。Truist Advisory Services首席市场策略师兼首席投资官Keith Lerner表示 ,今年策略师可能不得不将意外强劲的盈利纳入考量。
“你会看到预测出现调整,因为预测值还是年初的,而如今盈利预期已经高得多,”他表示 ,“考虑到盈利一直如此强劲,很难押注盈利会下降。 ”
US Bank Wealth Management高级投资策略总监Rob Haworth表示,对宏观策略师来说 ,采用“自下而上”法的分析师所表达的那种乐观情绪无法由整体形势支撑 。鉴于财报季的亮眼表现,该行正重新评估其对标普500指数的年终预测。Haworth表示,分析师的预测假定企业将继续保持近乎完美的盈利增长 ,并认为股票的市盈率将比标普500指数目前水平高出几个点。
他说:“相较于采用“自下而上”法的分析师,我们看到的下行情境要更多 。 ”
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